Los decepcionantes datos laborales de EE. UU. han sacudido la confianza en un aterrizaje suave para la economía más grande del mundo, lo que ha provocado la caída de los mercados bursátiles mundiales y un aumento de las apuestas de recortes en las tasas de interés.
Indicadores de recesión: datos contradictorios
La tasa de desempleo de EE. UU. aumentó cerca de un máximo de tres años del 4,3 % en julio en medio de una desaceleración significativa en las contrataciones. Esto avivó los temores de recesión al alcanzar un punto de activación de la "regla de Sahm", que históricamente ha mostrado que una recesión está en marcha cuando la tasa de desempleo promedio móvil de tres meses aumenta medio punto porcentual por encima del mínimo de los 12 meses anteriores.
Sin embargo, muchos economistas consideran que la reacción a los datos fue exagerada, ya que las cifras pueden estar sesgadas por la inmigración y el huracán Beryl. Los datos de solicitudes de desempleo mejores de lo esperado del jueves también respaldaron esa opinión, lo que provocó un repunte de las acciones.
"Las nóminas todavía están creciendo. Si comenzara a ver nóminas negativas, eso me preocuparía mucho más de que esté comenzando una recesión genuina", dijo Dario Perkins, director gerente de macro global en la consultora TS Lombard.
La economía estadounidense creció un 2,8 % en el segundo trimestre sobre una base anualizada, el doble que la tasa del primer trimestre y a la par con el promedio prepandémico. La actividad de servicios también apunta a que el crecimiento continúa. Sin embargo, más allá de Estados Unidos, los indicadores de actividad empresarial apuntan a un crecimiento vacilante de la zona euro, mientras que la recuperación de China sigue siendo frágil.
Los datos económicos globales están ofreciendo sorpresas negativas cerca de la tasa más alta desde mediados de 2022, según muestra el índice de sorpresas de Citi.
Descalabro corporativo
El índice de acciones globales de MSCI ha bajado más del 6 % desde los máximos históricos de julio, mientras que el S&P 500 de EE. UU. ha perdido más del 4 % en lo que va de agosto.
Sin embargo, los analistas consideran que las acciones, que aún han subido alrededor del 7 % a nivel mundial este año, están lejos de indicar una recesión.
Goldman Sachs estima que cada nueva liquidación del 10 % en las acciones estadounidenses reduciría el crecimiento durante el próximo año en poco menos de medio punto porcentual.
Las condiciones crediticias podrían resultar más importantes, dicen los analistas. Señalan que si bien la prima de riesgo que pagan los bonos corporativos por encima de los bonos gubernamentales se ha ampliado en Europa y Estados Unidos, se estaba corrigiendo desde niveles históricamente ajustados y los movimientos aún no eran lo suficientemente pronunciados como para sugerir que los riesgos de recesión eran altos.
Las expectativas de recesión implícitas en la brecha entre los bonos de grado de inversión estadounidenses y los rendimientos del Tesoro son aproximadamente la mitad de altas que en 2022-2023, según BofA.
Recortes por delante
Espoleados por los datos de empleo de EE. UU. y una Reserva Federal que suena moderada, los operadores ahora están valorando alrededor de 100 puntos básicos de recortes en las tasas de EE. UU. para fin de año.
Eso es menos de los 130 puntos básicos a principios de esta semana, pero el doble de los aproximadamente 50 puntos básicos anticipados el 29 de julio. Los mercados también valoran más del 50 % de posibilidades de un fuerte recorte de 50 puntos básicos en septiembre.
Los principales bancos también han aumentado los recortes de la Fed que esperan este año.
Steve Ryder, administrador de cartera de Aviva Investors, dijo que era probable que la Fed recortara las tasas tres veces este año, pero dada la incertidumbre sobre cómo evolucionan los datos económicos, era comprensible que los mercados estuvieran valorando la probabilidad de que tuviera que recortar más.
En otros lugares, los operadores ven una alta probabilidad de tres recortes más de tasas del Banco Central Europeo este año, después de haber visto menos de una posibilidad completa de un segundo recorte a mediados de julio.
La curva de rendimiento
Las apuestas de recortes de tasas han hecho que los rendimientos del Tesoro estadounidense a corto plazo caigan en picado y la parte de la curva de rendimiento que sigue la brecha entre los rendimientos del Tesoro a 10 y 2 años se volvió positiva por primera vez desde julio de 2022 el lunes.
Si bien una inversión de la curva de rendimiento históricamente se ha considerado un buen predictor de una recesión en el horizonte, la curva tiende a volver a la normalidad a medida que se acerca la recesión.
Sin embargo, con la curva invertida por un tiempo récord en este ciclo sin que se materialice ninguna recesión, la mayoría de los estrategas encuestados por Reuters a principios de este año ya no la ven como un indicador confiable de recesión.
La curva se ha invertido nuevamente desde entonces, situándose en menos 5 puntos básicos el jueves.
Dr. Cobre
Conocido como "Dr. Copper" por su historial como indicador de auge y caída, la caída del metal a mínimos de 4 meses y medio esta semana lo coloca firmemente en la lista de vigilancia de recesión.
Cotizando alrededor de $ 8,750 por tonelada métrica, los precios del cobre de tres meses de la Bolsa de Metales de Londres se han desplomado aproximadamente un 20 % desde un máximo histórico alcanzado en mayo, lo que refleja el pesimismo sobre las perspectivas económicas mundiales.
Los precios del petróleo, otro barómetro de la salud de la demanda global, están cerca de mínimos de varios meses. Pero su caída se ha visto limitada por las preocupaciones de que las tensiones en Medio Oriente puedan reducir los suministros de la región productora de petróleo más grande.
Fuente: https://finance.yahoo.com/news/recession-risks-roil-markets-not-050511972.html
